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　　文|《BUG》栏目 罗宁

　　泡泡玛特赚翻了！

　　今日
，在泡泡玛特业绩发布会上，官方表示 ，2025年上半年的营收已经超过2024年全年收入。泡泡玛特股价也进一步大涨
，截至当日收盘，其股价已超319港元 ，距离今年年初85.71港元累计上涨超过272% 。

　　海外市场成为泡泡玛特引发关注的重点
，泡泡玛特创始人王宁表示，海外市场比想象中增长更快。他举例说 ，泡泡玛特在德国开设的一家门店
，顾客需要排好几条街的队，等待六个小时才能进店
。“我们在线上能收到世界各地 ，可能大家想象不到的一些区域的订单”，王宁表示。

　　泡泡玛特的大涨背后
，大量黄牛可谓是“功臣 ”，近一年来 ，“谁在哄抬泡泡玛特”的质疑声此起彼伏 。

　　不少玩家表示
，每次泡泡玛特开始补货或者上新，线上瞬间就被抢购一空 ，但往往抢到的都是些黄牛
。有黄牛表示
，下周即将发的新品mokoko，原价199 ，预计溢价600+。而此前大火的天使面孔的Zimomo搪胶脸公仔
，更是随便加价上千元 。

　　《BUG》栏目进一步了解发现，闲鱼等第三方平台 ，泡泡玛特外挂被大量叫卖
。如今在泡泡玛特股价不断追高的背后
，是黄牛产业链的野蛮生长。

　　“今年营收300亿，很轻松
”

　　财报显示 ，上半年泡泡玛特营收为138.8亿元，同比增长204.4%
，经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8% 。上半年公司毛利率为70.3% ，同比提升了6.3个百分点
，多项数据创下历史新高
。其股价也在今日突破319港元，实现历史新高。

　　谈及公众关注的产能问题 ，泡泡玛特副总裁袁俊杰表示
，现在一个月的产能是去年同期的十倍以上 。提升产能方面，从技术角度来讲 ，精益生产自动化是法宝
。从深层次看
，要满足来自于真实世界广大粉丝
、广大消费者的需求，要做好销售预测 ，让真实的需求、销售预测 、生产计划
，这三个数字尽最大程度吻合。

　　对于今年的整体收入，泡泡玛特创始人王宁十分乐观 。他提到 ，今年年初时还说非常有信心达成50%的整体增长，去年营收是100亿
，今年希望能够做到200亿，但是现在感觉 ，今年应该300亿也很轻松。

　　此外
，王宁还提到，上半年泡泡玛特进一步扩圈 ，五六月份时天天在上热搜
，Labubu也受到广泛欢迎
。在泡泡玛特品牌势能非常强的时期，公司并没有非常激进地开店。他预计 ，年内国内门店净增长不会超过十家 。他强调
，希望尽量不增加国内门店，但要把每个门店都做得更好
。

　　对于出海 ，王宁非常有信心
，他表示，海外市场比想象中增长更快。他举例说 ，泡泡玛特在德国开设的一家门店，顾客需要排好几条街的队
，等待六个小时才能进店 。“我们在内部复盘说，门店是不是开小了 ”
。“我们在线上能收到世界各地 ，可能大家想象不到的一些区域的订单
”。

　　此外
，泡泡玛特的IP运作仍在持续推进，王宁谈到 ，“除了备受关注的IP产品等方面
，乐园
、饰品等创新业务均具有较大发展潜力 。泡泡玛特城市乐园（POPLAND）始终在快速迭代和升级，尽管上半年为了升级关停了大约50%的面积 ，但客流量和收入均超过了去年全年
，相信未来乐园还会不断进行优化，带给消费者更好的体验
。”

　　为何你难抢爆款？ 因为黄牛有“科技 ”

　　不过 ，泡泡玛特的大涨背后
，大量黄牛可谓是“功臣
”。

　　近一年来，泡泡玛特LABUBU搪胶、SP等系列以及一些隐藏款都被炒至高价 ，黄牛在社交媒体和二手平台炒作，而这些人的科技手段也层出不穷 。

　　《BUG》栏目发现
，在闲鱼上，搜索“ppmt科技”关键词 ，就有大量专为抢购泡泡玛特而设计的脚本工具及软件
，尽管细节功能上会有所不同，但核心目的还是让玩家使用后能更快速抢购到泡泡玛特新品
。一位卖家表示 ，自己也在用这个帮人代抢
，不会出现封号情况。

　　比如一个名为HamXXX的脚本软件网站上，有大量关于泡泡玛特的工具 ，打开其中某个详情介绍页面
，还提供了包括实战演示视频 、使用方法视频演示
、抽盲盒+会员购刷新视频展示等十分全面的信息介绍 。

　　有黄牛讲述了其中的一些细节操作方法，称这些脚本软件仅支持安卓手机 ，打开脚本后基本上操作都是自动化的
，会无限次刷新“泡泡玛特小程序 ”的商品下单页面，并且能够极速提交和连续提交 ，从而增加提交成功率。

　　对方透露，“不能保证总是能抢到
，但通过脚本来实现快速提交肯定是比普通方式抢到的概率更高
。
”脚本本身也会经常更新的，这意味着官方很难“封堵”。

　　事实上 ，代抢黄牛仅仅只是泡泡玛特黄牛产业链中的一环
，而整个黄牛产业链早已经衍生出“上号-推送-代卖 ”的一条龙服务，不少人会将自己的手机号提供给黄牛代抢 ，并与其进行利润分成 。

　　另一位黄牛向《BUG》栏目提到
，“最近都是几百几百地‘吃肉’，每天放量放得大 ，几乎每天都在爆单
。
”

　　黄牛们将这种服务称为“魔法车科技”
，代抢费用为“车费 ”。简单来说，账号提供者在黄牛自建的系统中完成微信登录 ，并付给黄牛一定押金 。后续在泡泡玛特小程序中
，黄牛会通过机器自动代抢有利润空间的产品，账号提供者完成订单支付
。当黄牛成功溢价转卖并剔除“车费”后 ，再与账号提供者按比例分成利润。

　　此外，还有媒体报道指出
，黄牛圈内存在着高度组织化的线报网络系统 。群内24小时不间断滚动发布全国各地门店的实时补货信息，时间精确到某时某分某秒
。这些信息的发布者并非真人 ，而是由开发者专门编写的智能爬虫脚本。

　　普通消费者面对这些科技手段
，很难在不加价的情况下抢到爆款 。

　　泡泡玛特对黄牛和外挂产业链也有一些举措
。在今年7月，泡泡玛特曾与腾讯云合作 ，通过小程序全链路安全防护打击黄牛脚本
，实现对恶意访问的精准封禁，有效降低了异常订单比例至0.2%以下。

　　不过 ，即便如此
，仍有很多黄牛从事这一行业多年，只是现在变得更加隐蔽 ，但也更加成体系 。

　　对此
，行业分析师张书乐向《BUG》栏目表示，制止黄牛的前提是斩根。即在潮玩本质要突出稀缺性的社交属性的同时 ，及时根据市场反馈来判断供给，让稀缺性保持在一个合理阈值中
，即如果破圈，粉丝激增 ，就扩大供给
，让稀缺性不变得更稀缺，但也不过分供给而造成稀缺性被稀释
。但这个过程有个产能滞后性问题 ，泡泡玛特作为一个年轻的公司
，还需要进一步完善应对。