近日
，沪指以突破的方式回到3674.40点上方，在“宽指稳场 、窄指跳舞
”的行情下 ，公募掘金策略正逐渐“由宽入窄”
。

　　在资本市场逐步走向成熟的背景下
，基金投资由宽入细
、由宏观布局转向微观个股正成为投资主流，叠加当下新质生产力激活高质量发展 ，新兴行业主题机会持续涌现
，公募持仓风格普遍存在主题性、行业化。

　　大量行业主题基金的发行，进一步强化窄基策略 、赛道化策略的流行 ，借助热门的细分行业以及港股仓位
，从细分领域获得超越宽指收益，已成为一批优秀基金经理的共识 。

　　翻倍基频现 ，牛基收益跑赢宽指

　　沪指从2024年10月8日的3674.40点
，到2025年8月15日的3696.77点，看似波澜不惊的行情中 ，却上演一幕宽指（沪指）稳场
、细分行业持续躁动的行情，一批优秀的公募基金实现业绩主升浪
，这种净值飙升的势头在今年内进一步强化
。

　　Wind数据显示，截至今年8月15日 ，已有长城医药产业精选、永赢医药创新 、诺安精选价值
、广发成长领航基金、永赢科技智选等9只A股主题基金取得年内业绩翻倍（扣除QDII 、港股通与北交所）的佳绩。

　　基金业绩逆势拉升背后
，体现出低波动的宽指，亦能为基金经理带来高波动的超额收益 。券商中国记者注意到 ，广发成长领航基金在2024年10月8日的净值为0.9607元
，当日沪指最高为3674.40点，而到2025年8月15日 ，沪指收盘3696.77点
，该基金的盘后净值已飙升至1.9339元，基金净值涨幅高达102.35% ，基金经理在市场的掩护中
，足可抓取净值翻倍机会
。

　　从去年的3674.40点至今，诺安精选价值
、中欧数字经济混合、永赢先进制造智选基金实现逆势突破 ，其间净值涨幅分别实现84.58% 、89.04%、96.25%的高收益。这凸显出宽指低波动的市场环境中，基金经理获得高收益的策略来源
，正指向“重个股
、轻大盘
”这一六字要点 。

　　“由于2025年市场还是以结构性行情为主，板块的选择比大盘的择时更重要
。”广发聚优灵活配置基金经理李耀柱认为 ，企业的自由现金流因子是重要的选股因子
，关注企业现金流的稳定情况和行业趋势同等重要，考虑到不少公司估值处于较低分位 ，机构资金此前出清得较为彻底
，基本面和流动性的改善是2025年重点考量的因素。

　　选股策略“由宽入窄 ”，基金主题投资拥抱弹性

　　在宽指低波动维稳环境下 ，基金产品拥抱的业绩独立行情
，是基金重仓股的持仓范围越来越细，以具体细分行业为核心股票的选股策略 ，成为公募业绩摆脱指数影响的关键 。

　　券商中国记者注意到
，窄基指数相关品种正成为公募布局核心，今年排名全市场20强的基金产品 ，全部以行业主题为核心持仓策略，其中八成以上基金产品名称已强调行业化
，使得公募超额收益更多挂钩高弹性的窄基指数，而非低波动的宽基指数
。

　　多位基金业内人士也强调 ，投资机会正从资本市场早期的宽基指数
，逐步转向代表行业主题的窄基指数，大量行业主题基金的发行 ，以及赛道化投资策略日益流行
，都反映了公募对这种趋势变化的判断。

　　以永赢先进制造智选基金为例，自2024年10月8日至今 ，该产品取得96.25%的高收益
，正是因为基金重仓股的行业属性，该产品业绩比较基准指向中证智能制造主题指数 ，权重占比高达60% 。此外
，中欧数字经济混合基金自2024年10月8日至今获取89.04%的收益，也来自核心仓位高度关联中证数字经济指数 ，后者自去年10月8日至今的累计涨幅超过28%。

　　大幅度跑赢宽基指数的诺安精选价值基金，就更加成为投资策略“由宽入窄
”的典型
。券商中国记者注意到
，根据最新披露的定期报告，该基金业绩比较基准为沪深300这一宽基指数 ，但基金经理实际操作的重仓股却主要为创新药行业
，且与港股市场密切相关。截至今年6月末，诺安精选价值基金前十大股票全部为创新药 ，这十大医药股所占仓位比例达66%
，且来自港股医药股在总仓位的比例达43% 。

　　虽然按业绩比较基准，诺安精选价值基金似乎是一只沪深300主题基金 ，但按照实质性的股票持仓比例
，该产品更像是一只港股创新药行业基金
。而港股通创新药指数自2024年10月8日至今，指数涨幅达到67.24% ，窄基指数的弹性吸引力可见一斑。

　　此外
，全市场排名靠前、收益较大的消费行业基金，几乎全部采用“由宽入窄”的策略 ，即这类消费行业基金在重仓股布局上，主要覆盖权重占比较小的宠物食品 、潮玩
、化妆品等新消费
，而较少涉足指数中权重占比大的白酒、家电等传统消费 。

　　重结构轻大盘，公募看好热门细分行业

　　对于后市走势是否有进一步上行空间 ，多位基金公司人士强调热门行业仍是跑赢大盘的重点
。

　　创金合信基金首席权益策略分析师 、投资经理罗水星认为
，上证指数最近突破2024年10月8日行情的3674.40点，创近4年的新高 ，A股单日成交量也再度突破2万亿元
，市场对A股的关注持续升温，从产业层面而言 ，AI革命正在不断深化
，海外算力需求预期不断上修，AI应用开始创造收入 ，从投入到产出形成了正循环；创新药方面
，中国药企研发实力和性价比被海外大药企认可，创新药出海降维打击 ，海外需求暴增。机器人
、核聚变、军工 、金融科技等主题也层出不穷，市场交易活跃 。

　　罗水星判断
，对于后市，一方面 ，新兴产业的技术进步和需求爆发趋势还在
，叠加国内外宽松预期升温，市场暂时没有大的风险；另一方面 ，确实市场本身情绪处在高位
，需要关注交易层面的波动，重点关注算力
、AI应用、创新药 、新消费
、机器人以及反内卷受益的板块
。

　　长城基金认为 ，市场突破去年10月8日的高点
，短期股市或仍具上涨惯性，并重视结构性策略 ，通过对市场成交金额、主题ETF 、量化资金的跟踪
，目前市场热度仍较高，交投活跃 ，未看到明显的资金转向迹象。此外，投资者应尊重趋势的力量
，关键点位的突破以及持续的赚钱效应，将有望使得资金形成正反馈 。

　　“能否持续出现可以承接情绪升温的板块颇为重要
。
”长城基金公司强调 ，当下正值业绩披露期
，市场可能不缺信息和催化，尤其是AI人工智能、创新药
、军工股等产业趋势 ，但也应保持一定审慎和理性
，对于短期超涨且估值过高的板块，行业轮动速度可能加快 ，尤其是成长风格内部
，AI硬件+应用、军工仍有望是较好进攻方向，以业绩催化和热点驱动的行业拉锯战已经启动。