今年以来
，海外资金对中国股市的兴趣明显提升 。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配置比例升至6.4%
。同时 ，被动型资金加速流入
，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。

　　外资机构认为 ，流动性改善 、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板块和高质量科技股成为外资关注重点 。

　　● 葛瑶 代诗瑶

　　行业龙头吸引外资涌入

　　韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的数据显示
，截至8月19日，韩国股民对中国股票的总持仓量达33.86亿美元 ，相比2024年底的总持仓量增长近三成
。截至8月19日
，韩国股民买入较多的股票包括小米集团-W
、腾讯控股、比亚迪股份等。

　　韩国散户的加仓只是全球资金增持中国资产的一个缩影 。来自高盛的数据显示，7月全球主动型共同基金对中国股市的配置比例提升至6.4% ，处于近十年13%分位水平
，整体来看依旧低配330个基点，海外资金仍有较大增配空间。

　　除主动型基金外 ，被动型基金配置力度也显著增强
。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及其团队的最新统计数据显示
，截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的资金已达110亿美元 ，远超2024年全年的70亿美元。

　　国泰海通的数据显示
，8月11日至15日，北向资金估算净流入121亿元 ，较前一周的32亿元大幅增长近280% 。其中，灵活型外资净流入52亿元
，周环比增长近两倍
。

　　从持仓分布看，陆股通资金交易集中于行业龙头股。8月11日至15日 ，陆股通活跃个股中
，宁德时代以151亿元的双向成交总金额位居首位，占该股当周交易金额的比重达19%；贵州茅台紧随其后 ，成交额达132亿元
，占该股当周交易金额的比重达18%；东方财富以111亿元成交额排名第三 。

　　与此同时，外资“买爆
”频率显著上升 ，双环传动 、华明装备
、思源电气等个股8月以来多日触及外资持股上限
。截至8月20日
，华明装备外资持股比例已超过24%，思源电气超26%。公开资料显示 ，双环传动是新能源汽车产业链中的关键零部件供应商
，华明装备与思源电气则同属于电力设备板块龙头企业 。

　　流动性红利激活市场

　　联博基金认为，今年以来 ，新兴市场普遍表现不俗，诱因之一是美元整体走弱
。截至7月31日
，美元指数今年以来累计下跌7.85%。一般而言，美元走弱往往意味着非美元资产吸引力提高 ，带来新兴市场相对表现的改善 。

　　此外
，外资流入与场内资金形成共振，提升了A股市场的活跃度
。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近期表示 ，8月以来A股上行斜率逐步陡峭
，主要指数突破2024年10月高点后产生的赚钱效应正在吸引场外资金入市。数据显示，A股8月以来日均成交额约1.95万亿元 ，高于7月的1.63万亿元和上半年的1.39万亿元 。融资余额持续上升
，反映出杠杆资金看好后市。

　　孟磊认为，资金供给端也在发生变化
。自2020年以来 ，中国居民累积了超过7.2万亿元超额储蓄
，近期M1与M2“剪刀差”收窄，流动性增强。股债“跷跷板 ”效应使得国债收益率近期走高 ，部分债基净值承压，为资金流向股市创造了条件 。据瑞银证券估算
，相关政策有望推动保险资金在2025年净流入权益类资产达到1万亿元
。截至二季度末，险资运用余额中权益类投资规模已突破4.7万亿元 ，较去年底增加6223亿元。

　　看好科技成长板块

　　在资金面改善的同时
，市场投资主题的关注点也逐步清晰 。在投资策略上，孟磊认为“成长
”风格有望跑赢“价值”风格 ，小盘股在流动性推动下短期表现可能优于大盘股
，行业上宜关注流动性敏感且高beta的方向
。

　　具体到投资主题上，联博基金认为 ，在利率整体走低
，且趋势可能维持的背景下，将关注长久期资产的投资价值。一方面 ，高派息企业提供了某种类债券的风格特征；另一方面
，长期看，AI应用有望推动中国生产效率整体提升 ，作为进攻类资产配置或更具优势，主要关注财务质量较高、盈利增长相对稳定的科技企业 。

　　高盛股票研究团队认为
，中国企业已开始缩减新增资本支出，将创纪录的现金流更多用于股东回报 ，但要进一步提升市场吸引力
，仍需在跨省协调竞争 、补贴制度、消费激励等方面深化改革
。